Стратегия финансирования в бизнес плане
Стратегия финансирования – это план действий, который формируется с целью развития и роста компании, повышения объемов продаж, увеличения конкурентоспособности, расширения ассортимента продукции и достижения стабильности.
Стратегия финансирования – это один из разделов бизнес-плана. В нем отображается, сколько средств необходимо для достижения цели, какими могут быть источники капитала, в какие сроки возвращать заемные средства, какие действия в какой последовательности необходимо совершать.
Стратегия финансирования может подразумевать развитие нового или уже существующего предприятия. В первом и во втором случае требуется составление четкой методики по привлечению капитала и анализ возможных источников получения средств.
Стратегии финансирования оборотных активов
В основе стратегии финансирования оборотного капитала лежат принципы финансовой «подпитки» переменной части средств компании. Постоянная составляющая оборотных активов может быть определена на уровне покрытия минимальных нужд в определенный период времени. В свою очередь переменная составляющая представляет собой разницу между реальной и минимально допустимой потребностью в оборотном капитале.
Суть подхода проста. Та часть оборотных средств, которая покрывается за счет долгосрочных или личных заемных средств, носит название «чистого» оборотного капитала. Найти его можно по простой формуле – из текущих активов компании вычесть текущие пассивы. Кроме этого, «чистый» оборотный капитал можно с легкостью высчитать с помощью баланса двумя методами – двигаясь с «нижнейЦ или с «верхней» части.
В первом случае оборотный капитал можно высчитать как разницу текущих активов и пассивов компании. Это как раз и есть та часть капитала организации, которая покрывается за счет долгосрочных займов и личного капитала. То есть оборотные средства с «нижней части» — это личные оборотные активы компании.
Во втором случае расчет чистого оборотного капитала производится по более гибкой формуле. Сначала производится суммирование долгосрочных обязательств и личного капитала, а из полученного числа вычитаются основные активы. Полученная в результате расчета разница остается для покрытия собственных оборотных активов.
Таким образом, чистый оборонный капитал – это личные оборотные средства компании и кредитные средства. При наличии остатков оборотного капитала (если он не покрыт финансовыми активами) нужно финансировать дополнительно и оформлять кредит. Если недостаточно кредиторской задолженности, потребуется оформление краткосрочного займа. Таким способом формируются финансовые нужды компании, ее потребности в дополнительном капитале.
Текущие финансовые потребности (ТФП) вычисляются по простой формуле. Из текущих активов компании (денежные средства в учет не берутся) вычитается задолженность по кредиту. При этом финансовый менеджер может отдать предпочтение различным источникам финансирования. В связи с этим меняется и стратегия финансирования. Сегодня можно выделить четыре основных варианта:
— агрессивная стратегия. Ее суть заключается в том, что долгосрочному инвестированию подвергается постоянная часть оборотного капитала. В свою очередь переменная составляющая оборотных активов должна финансироваться путем оформления краткосрочных займов;
— идеальная стратегия. В этом случае все текущие активы компании будет покрываться за счет текущих обязательств. Эта модель перспективна по своей сути, но очень рискованна. Если вдруг кредиторы одновременно потребуют выполнения обязательств компанией, то неизбежной будет продажа части или всех активов предприятия. В таком случае бизнес и вовсе может быть разрушен;
— компромиссная стратегия. Ее суть – в частичном покрытии нужд предприятия за счет долгосрочных кредитов. В частности финансируются необоротный, капитал, постоянная составляющая оборотного капитала и где-то 50-60% переменной составляющей оборотного капитала. Финансирование оставшейся части капитала оборотных средств производится на небольшой период времени (за счет краткосрочных займов). Есть мнение, что именно компромиссная стратегия финансирования является наиболее эффективной. Минус лишь в том, что в некоторые периоды времени компания может получать лишние оборотные средства, что приведет к снижению их прибыльнсоти;
— консервативная стратегия подходит для наименее рисковых предпринимателей. Ее суть – активное финансирование почти всех активов и потребностей компании путем оформления долгосрочных займов. Чаще всего консервативная стратегия используется на этапе становлении компании. Но здесь должно выполняться два основных условия. Во-первых, капитал владельцев компании должен иметь соответствующий размер, достаточный для нормального функционирования бизнеса. Во-вторых, предприятие должно иметь доступ для оформления долгосрочных займов, предназначенных для инвестиционного финансирования.
Применение той или иной стратегии зависит от стабильности процессов снабжения и сбытовой работы компании:
— в случае, если поставки и сбыт идеально налажены и сбои бывают крайне редко, есть точная информация касательно сроков платежей, объемов поставляемой продукции и будущим затратам, то можно применять идеальную или агрессивную стратегию;
— в случае, когда определенности в упомянутых выше вопросах нет, сроки выплат и объемы поставок четко не определяются договорными обязательствами сторон, то лучше отдать предпочтение консервативной или компромиссной стратегии. Кроме этого, для защиты активов компании должен быть создан страховой запас оборотного капитала.
Основные факторы разработки стратегии финансирования
Разработка стратегии предприятия – один из ключевых вопросов, от которого зависит не только эффективность, но и дальнейшая деятельность организации. Вот почему при создании новой стратегии важно учитывать целую группу основных факторов:
1. Периодичность операционного цикла. Чем меньший период имеет операционный цикл, тем с большей активностью компания может применять заемные средства на покрытие собственных нужд.
2. Структуру активов компании. Если компания имеет весьма «тяжелую» структуру капитала и высокий операционный рычаг, то ее кредитный рейтинг будет минимален. В такой ситуации можно не рассчитывать на выгодные условия финансирования и больше опираться на собственный капитал. Как правило, в таких компаниях именно собственный оборотный капитал должен стать основным источником финансирования.
3.
Типу капитала, который находится во владении компании. В случае, когда организация имеет в распоряжении высоколиквидные материальные ценности, имеющие высокие качества, то проблемы с оформлением кредита возникают редко.
Если же ситуация имеет противоположную сторону и большая часть капитала компании – это активы нематериального характера, цена которых может меняться в различные периоды времени, то с привлечением займов могут возникнуть проблемы.
4. Устойчивость финансового потока. Чем стабильнее поступление денежных средств в «казну» компании, тем более широкий доступ компания получает к заемному капиталу и тем большие кредиты можно оформлять. Это легко объяснить. Максимальный денежный поток является гарантией своевременного обслуживания долга.
5. Стабильность рыночного положения компании. Чем устойчивей положение организации на рынке закупок и продажи продукции, тем активнее могут применяться средства поставщиков покупателей и контрагентов. Как правило, такие компании меньше всего нуждаются в заемном капитале и используют его в крайне редких случаях.
6. Общая цена источников финансирования. Чем выше стоимость источника финансирования, тем он менее выгоден самой компании. В таких ситуациях важно хорошо продумать целесообразность привлечения капитала. При этом важно учитывать не только прямые расходы компании (к примеру, процентные выплаты по оформленному кредиту и дивидендам), но и косвенные затраты (расходы на эмиссию, дополнительные услуги лизинговой компании и так далее).
7. Рентабельность активов. Чем выше уровень рентабельности, тем больший кредитный рейтинг имеет компания, и тем проще ей привлечь заемные средства для дальнейшего развития. Но данный потенциал часто не используется вовсе. Если продукция компании рентабельна и пользуется спросом, то потребность в капитале будет полностью удовлетворена за счет текущих поступлений. В кредитных средствах просто не будет необходимости.
8. Жизненный цикл компании. Если организация только открылась и находится на этапе становления, то для ее развития понадобятся существенные вливания в виде заемных средств. В случае, когда предприятие уже зарекомендовало себя на рынке и стабильно работает в течение нескольких лет, то заемный капитал может не понадобиться вовсе или же процент его использования будет минимальным.
9. Величина налогообложения. Не секрет, что наличие платежей по обслуживанию кредитного долга существенно снижает налоговую нагрузку на компанию. Вот почему многие организации, оплачивающие большие налоги, так часто привлекают заемный капитал. Но здесь важно рассчитать размер дополнительных затрат при оформлении займа и сопоставить их с расходами, вызванными повышенным налогообложением.
10. Уровень риска. Те источники финансирования, где требуется совершение регулярных выплат, существенно повышают общий риск для компании.
11. Размеры организации. Чем больше предприятие, тем выше у него кредитоспособность. Кроме этого, ряд источников финансирования, к примеру, эмиссия ценных бумаг или же продажа акций могут быть доступны только состоявшемуся бизнесу.
12. Конъюнктура рынка. Если цена заемного капитала резко возрастает, то дифференциал денежного рычага компании может прейти отрицательную отметку. В этом случае применение заемных средств становится неэффективным. Кроме этого, повышаются общие риски организации.
13.
Контроль владельцев. В случае привлечения средств за счет дополнительной эмиссии и продажи акций есть риск изменения состав акционеров и структуры управления предприятия. В такой ситуации необходимо переосмыслить актуальность применения именно такого источника финансирования.
14. Финансовый менталитет руководства и владельцев. Если упомянутые выше лица ориентируются на консервативный подход управления и не желают делиться контрольным пакетом акций с прочими покупателями активов, то предпочтение будет делаться на применение собственных активов. Но ситуация может развиваться и наоборот. К примеру, владельцы и руководители ставят своей задачей получение максимальной прибыли. В этом случае будет применяться агрессивный подход, когда заемный капитал будет привлекаться в максимальном объеме.
15. Отношение к компании со стороны инвесторов и кредитодателей. Кредиторы отдают свои деньги только после детального изучения компании, ее финансового состояния и отношении к бизнесу руководящего звена (руководства и хозяев). Здесь оценивается имидж владельцев и руководства, качество управления компанией. Бывают ситуации, когда даже финансово устойчивой компании не выдавались кредиты по причине плохой репутации владельцев (руководителей).
Стратегия финансирования и финансовое планирование предприятия
Стратегия финансирования – это один из разделов финансового плана компании. Эти два документа тесно взаимосвязаны и не могут составляться без согласования друг с другом. В частности, стратегия финансирования позволяет выявить реальные потребности компании в привлечении дополнительных ресурсов, определиться с оптимальной формой поступления капитала, сроками возврата денег, прибылью инвесторов. В свою очередь задача финансового планирования – это рассмотрение вопросов обеспечения предприятия необходимыми ресурсами в определенный период времени.
Составление финансового плана производится на основе текущей стоимости. Его задача показать по каждому из периодов следующие моменты:
— источники погашения задолженности по привлеченным инвестициям и покрытию нужд проекта;- будущие текущие расходы и капиталовложения. Сюда же относятся непредвиденные изменения физических или ценовых параметров;- объемы прибыли, которая будет получена в результате реализации конкретных проектов или текущей деятельности предприятия.
Объем привлеченных инвестиций для реализации конкретного проекта должен быть определен на базе данных, которые получены в процессе производственного планирования. При этом общий объем капиталовложений должен быть обеспечен основными источниками финансирования. К таковым можно отнести:
1. Внешние источники:
— средства, полученные от размещения акций, инвестиции в учредительный фонд организации;- кредитный капитал (краткосрочные и долгосрочные займы).
2. Внутренние источники:- нераспределенный доход. В этом случае финансирование производится на основе чистой прибыли, то есть части, которая остается после вычитания трат компании и распределения ее доходов;- изъятие вложений капитала. Здесь речь может идти о продаже частной собственности и ускоренном взыскании задолженности.
При формировании финансового плана и разработке стратегии инвестирования важно связать временное распределение капитала с определенными потребностями структуры. Стоит привлекать такие виды финансирования, погашение которых будет возможно из прибыли от капиталовложений. В противном случае может сложиться ситуация, когда выплаты должны будут совершаться еще до поступления прибыли.
Важный момент – определение потребности предприятия в иностранной валюте. Стратегия финансирования должна учитывать, смогут ли получатели и пользователи прибыли от проекта оплачивать предложенные услуги и товары. В свою очередь прогнозирование потенциальных прибылей и расходов компании должно выполняться с целью определения финансовых показателей работы компании в будущем. С помощью прогноза можно увидеть, насколько увязываются расходы компании с ее прибылью за определенный период времени.
При составлении финансового плана и разработке стратегии финансирования важно учитывать потребности (интересы) клиентов, то есть потенциальных инвесторов. Кредитор больше всего заинтересован в том, чтобы заемщик мог своевременно расплатиться по своим долгам. Вот почему особое внимание уделяется проектам с высоким уровнем доходности.
Также упор делается на составнление прогнозного баланса, целью которого является расчет потребностей в определенных объемах заемных средств на последние сутки расчетного периода. Учитывая структуру пассивов и активов можно понять, как производилось финансирование основных фондов, может ли компания своевременно расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам. Не лишним будет произвести расчет таких показателей, как ликвидность и платежеспособность.Стратегия финансирования и основные источники капитала
При разработке стратегии финансирования стоит учитывать особенности каждого из источников капитала. К таковым можно отнести лизинг, банковский кредит, нераспределенную прибыль, эмиссию акций, кредиты партнеров и учредителей, лизинг, эмиссия облигаций. Рассмотрим плюсы и минусы основных способов привлечения капитала:
1. Нераспределенная прибыль (собственные средства). Основные преимущества: – снижение финансового риска за счет повышения объема личного капитала;- контроль над организацией;- улучшение качества структуры баланса и рост кредитоспособности;- повышение темпов роста бизнеса.
Недостатки:
— неиспользование финансового рычага;- высокая цена источника, который погашается из чистого дохода;- риск массовой продажи акций.
2. Привлечение капитала за счет эмиссии акций (привлеченные средства)
Плюсы:
— капитал поступает в больших объемах;- снижаются финансовые риски;- отсутствуют фиксированные платежи;- нет необходимости возвращать привлеченный капитал и обеспечивать возвратность;- повышается вероятность получения займов;- улучшается инвестиционная привлекательность компании;- обеспечивается публичность и, как следствие, повышается кредитоспособность.
Минусы:
— процедура выпуска акций связана с определенными сложностями;- необходимо регистрироваться в ФСФР;- есть риск потери контроля над организаций;- высокая цена источника, который оплачивается из чистого дохода;- большие затраты на размещение активов.
3. Банковский кредит (заемные средства). Плюсы:
— повышение рентабельности за счет роста денежного рычага;- удержание контроля над организацией (если кредитный договор четко исполняется);- снижение налоговой нагрузки;- подтверждение факта кредитоспособности организации.
Недостатки:
— повышение финансовых рисков;- незначительные сроки оформления займа;- потребности в обеспечении;- риск потери управления над компанией в случае невыполнения условий соглашения с кредитором.
