При оценке бизнеса предприятия используются

Оценка бизнеса производится в случаях продажи компании, при ее слиянии или поглощении другой компанией, а также для более эффективного управления.

Также оценка осуществляется при разделе имущества, выходе из состава учредителей и в других спорных моментах.

При оценке бизнеса используется несколько подходов.

Затратный подход

При затратном подходе оценки бизнеса обычно используется метод накопления активов, который позволяет определить их чистую стоимость. В данном случае это разница между стоимостью активов и стоимостью обязательств предприятия, в отношении которого производится оценка.

При этом в работе используются только данные, актуальные на момент произведения оценки.

Такой метод предполагает учет следующих особенностей:

• Оценке поддаются необоротные активы в части основных средств, незавершенного строительства, нематериального имущества, а также финансовых инвестиций;

• Оцениваются необоротные активы, которые могут содержаться в долгосрочной дебиторской задолженности и отсроченные налоговые активы, при этом обязательно учитываются сроки погашения долгов и возвращения кредитов;

• Обязательно оцениваются запасы товаров или продукции, принадлежащие компании. Оценка производится с учетом стоимости этих активов, которая содержится в бухгалтерских документах компании. Если же данных об этих товарах нет — оценка производится на основе средней рыночной стоимости такой продукции;

• Оценке методом затратного подхода также поддаются долгосрочные и текущие финансовые инвестиции и векселя.

Как правило, реальной стоимостью признается та, которая указана в документах бухгалтерии. Такой подход применяется в случаях, если компания находится под санкциями, под угрозой ликвидации или банкротства, или деятельность компании является убыточной.

Доходный подход

При таком подходе оценка стоимости бизнеса основывается на величине приносимых им выгод и его денежных потоков.

Это наиболее распространенный подход, который используется в большинстве случаев и предполагает использование двух методов:

• метод дисконтирования;

• метод капитализации.

При реализации доходного метода оценщики оперируют маркетинговыми процедурами проведения ожидаемых доходов, то есть рассматриваются дивиденды или чистые финансовые потоки.

В этом случае при расчете стоимости всего предприятия учитывается его текущее финансовое состояние, а также его имущественный комплекс.

Наиболее распространенным методом является метод дисконтированных денежных потоков или метод непрямой капитализации.

В этом случае в процессе оценки бизнеса предполагаются процедуры выбора соответствующей модели денежного потока и определение прогнозного периода поступлений денежного потока.Помимо этого проводится прогнозирование составляющих чистого денежного потока, и он рассчитывается на каждый отрезок времени прогнозного периода отдельно (на месяц, год или квартал).

В рамках данного метода также проводится расчет стоимости реверсии и его обоснование, определяется стоимость чистых денежных потоков на конкретный момент времени.

При расчете денежного потока в доходном подходе учитываются результаты анализа показателей финансово-хозяйственной деятельности оцениваемого предприятия.

Оценка производится за прогнозный период и за время, предшествующее дате начала проведения оценочных работ.

Такой подход позволяет составить максимально полную картину состояния предприятия и дать сравнительно точный прогноз на будущее.

При этом бизнес-план развития предприятия в большинстве случаев не учитывается: используются исключительно прогнозы, касающиеся денежных потоков бизнеса.

Отличия между прогнозом потоков денежных средств и бизнес-планом

Для более полного понимания доходного подхода к оценке бизнеса необходимо знать разницу между бизнес-планом и прогнозом денежных средств.

Различия проявляются в следующих особенностях:

• При составлении прогноза используется меньше информации, чем в случае бизнес-планирования;

• В прогнозировании не используется информация касающаяся маркетинга и инновационной деятельности: анализируются только денежные потоки, которые компании приносит ее основная деятельность. Это позволяет дать общую оценку стоимости бизнеса;

• Если бизнес-план отображает перспективы развития компании, то прогноз денежных потоков отражает реальное положение дел, а желаемое, которое топ-менеджеры и руководство так хотят выдать за действительное в бизнес-планах, абсолютно не учитывается. Тем не менее, бизнес-план все же основывается на детальном анализе многих факторов.

Сравнительный подход

При сравнительном подходе стоимость оцениваемого бизнеса сравнивают с ценой на аналогичные компании, при этом используются как данные рынка капиталов, так и данные о прецедентных сделках.

Вместе с тем, такой подход несколько осложняется несколькими факторами.

Один из них — закрытость рынка, что не позволяет узнать конкретные данные о совершенных сделках, и даже просочившиеся в СМИ данные будут малополезны, так как довольно быстро утрачивают свою актуальность.

При этом очевидно, что сравнивать с теми предприятиями, данные о которых открыты — бессмысленно.

Дело в том, что в таких случаях собственники предприятий готовы предоставить полные данные о компании, но в большинстве случаев цифры оказываются завышенными, так как продающая сторона стремится в максимально выгодном свете представить предмет торга.

Если учесть еще и уникальность каждого бизнеса, в связи с чем при использовании полученных данных требуется вносить корректировки — то такой подход можно назвать неэффективным во многих случаях, или же его нельзя использовать как единственный инструмент оценки бизнеса.

Мультипликаторы

Оценочные мультипликаторы, которые используются при оценке бизнеса — это коэффициенты стоимости, которые получают при сравнении показателей сопоставляемых компаний или бизнесов.

В мировой практике чаще всего используется мультипликатор EV/EBITDA, где EV — стоимость бизнеса, а EBITDA — прибыль без учета налогов, процентов и амортизации, как правило, за последний год деятельности компании.

Такой мультипликатор является универсальным и может применяться как для обычных стандартных расчетов, так и в сложных специфических ситуациях.

Цели оценки бизнеса

Оценка бизнеса может производиться с разными целями: от необходимости получения максимально полных данных при реструктуризации предприятия до ликвидации компании или наложения на нее санкций со стороны правительства.

Самые распространенные цели, которые преследуются в процессе оценки:

• Определение текущей рыночной стоимости предприятия, если его полностью или частично перекупают, а также если компания выходит из какого-либо общества, в котором состоит несколько компаний (например — общество учредителей);

• Определение стоимости ценных бумаг, которыми располагает предприятие, а также стоимость долей и паев при необходимости проведения с такими активами различных операций;

• Оценка бизнеса также требуется для определения его кредитоспособности в случае необходимости взять достаточно большой заем;

• Для предоставления данных компании-страховщику;

• Внесение в уставной капитал имущественных вкладов учредителей;

• Выкуп акций предприятия;

• Обжалование судебных решений, касающихся изъятия собственности предприятия.

• свидетельство о регистрации;

• устав компании, данные бухгалтерской отчетности за последние несколько лет (по требованию оценщиков);

• копии проспектов эмиссии;

• бухгалтерский баланс;

• отчет о прибыли и убытках, основанных на данных аудиторской проверки.

Однако это неполный перечень документов: при необходимости компания-оценщик может включить в него дополнительные пункты.

Важно помнить, что оценка бизнеса — это достаточно сложный и трудоемкий процесс, который может занять много времени.

Это значит, что подобные работы могут проводиться только специалистами, которые прошли соответствующую подготовку и имеют для этого все необходимые знания.

Как правило, такие специалисты проходят стажировку и сдают обязательные экзамены, поэтому обращаясь в известные оценочные компании, владелец бизнеса может быть на 100% уверен в том, что работает квалифицированный специалист, а все данные по оценке будут правильными и достоверными.