Предприятие бизнес как объект оценки

© Щербинин С. П., 2012

Уральский государственный экономический университет

620144, РФ, г. Екатеринбург, ул. 8 Марта/Народной Воли, 62/45 Контактный телефон: (912) 249-65-62 e-mail: uralkio@mail.ru

Кандидат экономических наук, доцент кафедры финансового менеджмента

ЩЕРБИНИН Сергей Петрович

Бизнес как объект оценки

Ключевые слова: бизнес; оценка бизнеса; объект оценки; право собственности; субъекты предпринимательской деятельности; акционерные общества; акции; стоимость компании.

Аннотация. Рассмотрен бизнес (предприятие) как «объект оценки» с позиций российского законодательства об оценочной деятельности. Проанализированы процедура и результат работы оценщика или финансового аналитика в части корректного формулирования и описания понятий объектов оценки: бизнес, пакет акции, стоимость компании. Предложено определение, позволяющее различать «бизнес как общепринятое понятие» и «бизнес как объект оценки».

Как показывает практика взаимодействия со многими оценщиками, в том числе при проведении экспертиз отчетов об оценке, формулирование такой важной составляющей процесса оценки, как объект оценки, зачастую встречает определенные трудности или серьезное непонимание. В этой связи, памятуя о том, что отчет об оценке является документом, думается, необходимо более четко разобраться в понятии «объект оценки». Это тем более важно, что от грамотно сформулированного объекта оценки в совокупности с задачей оценки зависит обоснование методики конкретного оценочного процесса и, как результат, итоговая стоимость объекта оценки.

Задавая в учебной аудитории (в том числе оценщикам) «простой» вопрос: «Что мы оцениваем, когда говорим об оценке предприятия, что является объектом оценки?», чаще всего можно услышать ответы: «имущественный комплекс», «действующий бизнес». Однако следующий вопрос: «Когда будем покупать бизнес, что будем вписывать в договор купли-продажи?» ставит в тупик. Действительно, бизнес, строго говоря, объектом купли-продажи и, соответственно, объектом оценки быть не может. В Федеральных стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности в Российской Федерации [1-3] (далее именуемых ФСО № 1, ФСО № 2 и ФСО № 3), указывается, что «к объектам оценки относятся объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте» (п. 3 ФСО № 1). Согласно словарному определению, «бизнес» — это предпринимательская деятельность, дело, являющееся источником дохода, а «деятельность» не является объектом гражданских прав, следовательно, не может выступать в качестве объекта оценки. Итак, «бизнес» в гражданском обороте участвовать не может. Тем не менее в оценочном мире выпущена масса книг: «как правильно оценить бизнес?», «сколько стоит предприятие?», «как повысить стоимость компании?» и т. п. Оценщик, получая диплом, всегда с благоговением произносит имена корифеев оценки бизнеса Ш. Пратта, Э. Хелферта, М. А. Федотовой, В. М. Рутгайзера и др., а на практике сталкивается с трудностями грамотного перевода учебников на реальные оценочные задачи и жесткие требования стандартов оценки.

Итак, необходимо более предметно разобраться с понятием «бизнес как объект оценки». Существует такое емкое и образное выражение: «Бизнес — это машина по

производству денег». Действительно, для осуществления коммерческой деятельности необходимы два основных компонента. Во-первых, собственно «машина» — «база деятельности», т. е. пригодные для работы материальные и нематериальные активы: имущественный комплекс, бизнес-идея, ресурсы и т. п. А во-вторых, производство денег -«база деятельности» должна работать, выпускать востребованную рынком продукцию (услуги), генерировать денежные потоки и в конечном итоге приносить прибыль.

Однако в правовом обществе, пожалуй, самым главным будет третий компонент -право на данный бизнес, которое в акционерных обществах выражается в форме владения соответствующим пакетом акций предприятия-эмитента. Следовательно, говоря об оценке бизнеса акционерного общества, мы подразумеваем, что объектом оценки является пакет акций, дающий право на владение этим бизнесом. Причем особенность акционерных обществ заключается в том, что объектом имущественных прав (купли-продажи и пр.) может быть как полный, 100%-ный пакет акций, т. е. полное право на действующее предприятие (бизнес), так и право на это же предприятие, раздробленное на более мелкие миноритарные пакеты акций, вплоть до одной акции.

Теперь рассмотрим бизнес как объект оценки применительно к предприятиям других правовых форм. Действительно, что оценщику определять в качестве объекта оценки, если оцениваемое предприятие не является акционерным обществом и не может быть представлено в виде 100%-ного пакета акций? Вспомним наиболее распространенные правовые формы субъектов предпринимательской деятельности в России:

• государственное предприятие (ГП);

• индивидуальный предприниматель (ИП);

• общество с ограниченной ответственностью (ООО);

• акционерное общество (АО).

Только у двух из них — АО и ООО — право на деятельность, бизнес, т. е. право владения, носит очевидную правоустанавливающую форму: соответственно пакет акций и доля. Именно с приобретением полного или контрольного пакета акций для АО или доли для ООО переходит право собственности на данное общество, в том числе на его деятельность.

Что касается государственного предприятия, то, как известно, оно объектом имущественных прав быть не может (пока, например, не пройдет процедуру приватизации и акционирования), хотя может иметь ряд прав собственности на отдельные активы (движимое и недвижимое имущество, товарный знак, лицензии и пр.). Так и индивидуальный предприниматель может иметь оформленные права собственности только на принадлежащее ему имущество и(или) персональное право на деятельность (лицензию). Таким образом, в имущественные сделки можно включить отдельные вещи (вещные права), но «бизнес», «деятельность» при этом объектом имущественных прав не является.

Тем не менее в реальной практике немало оценочных задач, когда все же надо оценить государственное предприятие как действующий бизнес (например, для принятия управленческих решений) или оценить отдельную бизнес-линию в составе предприятия. При этом мы имеем оценочную задачу и бизнес (бизнес-линию), но не имеем ясно оформленного права на объект оценки.

Аналогичная ситуация с бизнесом индивидуального предпринимателя. Например, оцениваем бизнес ИП, обеспечивающего пассажироперевозки от районного города до областного центра. В собственности у него только, к примеру, три автобуса, а в структуру бизнеса и, соответственно, в его оценку должны попасть и эксклюзивные составляющие: договоренности с госструктурами, с конкурентами, с ГИБДД, автосервис, кадры и пр. При передаче бизнеса — продаже — совершенно очевидно, что можно продать эти три автобуса, но то, что будет передана вся созданная данным ИП бизнес-структура, совершенно не очевидно (как минимум потребуется переоформление и перерегистрация всех договоров, лицензий и т. п.).

Обобщая вышеизложенное, можно представить универсальную структуру понятия «бизнес как объект оценки» в виде конгломерата из трех «слоев» (см. рисунок).

Поделиться:
Нет комментариев

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.